D\u00fcnyan\u0131n en b\u00fcy\u00fck devlet yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 alt\u0131n\u0131 bir ticaret arac\u0131 olarak de\u011fil, art\u0131k tam olarak g\u00fcvenmedikleri dolara kar\u015f\u0131 bir yan\u0131t olarak al\u0131yorlar.
Ankete kat\u0131lan kurumlar\u0131n \u00fc\u00e7te birinin alt\u0131n portf\u00f6y\u00fcne eklemeyi planlamas\u0131, ger\u00e7ek fiyat etkileri olan bir talep sinyalini temsil ediyor: Merkez bankalar\u0131 ve devlet varl\u0131k fonlar\u0131, piyasay\u0131 etkileyen k\u00fc\u00e7\u00fck tahsis de\u011fi\u015fikliklerinin bile oldu\u011fu bir \u00f6l\u00e7ekte faaliyet g\u00f6steriyor ve varl\u0131klar\u0131 art\u0131rma niyeti, iki y\u0131ld\u0131r zaten y\u00fcksek seviyede olan resmi sekt\u00f6r al\u0131mlar\u0131n\u0131n \u00fczerine geliyor. ABD borcunu dolar\u0131n rezerv rol\u00fc i\u00e7in olumsuz bir fakt\u00f6r olarak g\u00f6steren merkez bankalar\u0131n\u0131n oran\u0131n\u0131n 2024’te %20’den \u015fu anda %61’e \u00fc\u00e7 kat\u0131na \u00e7\u0131kmas\u0131, alt\u0131n y\u00f6neliminin arkas\u0131ndaki yap\u0131sal itici g\u00fc\u00e7t\u00fcr; bu da onu daha kal\u0131c\u0131 ve tersine \u00e7evrilmesi daha zor hale getiriyor. Son enflasyon \u015foklar\u0131 s\u0131ras\u0131nda tahvil-hisse senedi \u00e7e\u015fitlendirme ili\u015fkisinin bozulmas\u0131yla birlikte, alt\u0131n, devlet varl\u0131k fonlar\u0131 i\u00e7in sabit gelirli varl\u0131klar\u0131n art\u0131k g\u00fcvenilir bir \u015fekilde oynayamad\u0131\u011f\u0131 portf\u00f6y rol\u00fcn\u00fc dolduruyor.<\/p>\n\n\n\n
Saklama kurulu\u015fu incelemesinin bulgular\u0131, konuya yeni bir boyut daha ekliyor: ABD finansal altyap\u0131s\u0131na olan ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131 sessizce azaltan kurumlar, ayn\u0131 anda dolar d\u0131\u015f\u0131 rezerv tamponlar\u0131 olu\u015fturuyor ve alt\u0131n\u0131n tarafs\u0131z, yapt\u0131r\u0131mlara dayan\u0131kl\u0131 bir varl\u0131k olma stat\u00fcs\u00fc, bu e\u011filimin tam yolunda yer al\u0131yor. K\u00fcl\u00e7e piyasalar\u0131 i\u00e7in, yap\u0131sal devlet talebi, dolar rezervi endi\u015fesi ve jeopolitik par\u00e7alanman\u0131n birle\u015fimi, k\u0131sa vadeli enerji fiyatlar\u0131ndaki rahatlama enflasyon bask\u0131s\u0131n\u0131n bir kayna\u011f\u0131n\u0131 azalt\u0131rken bile, iyi desteklenen bir fiyat taban\u0131n\u0131 savunuyor.<\/p>\n\n\n\n
Invesco’nun yapt\u0131\u011f\u0131 bir ara\u015ft\u0131rmaya g\u00f6re ,
devlet varl\u0131k fonlar\u0131n\u0131n ve merkez bankalar\u0131n\u0131n \u00fc\u00e7te biri alt\u0131n varl\u0131klar\u0131n\u0131 art\u0131rmay\u0131 planlarken, %61’i ABD borcunu dolar\u0131n rezerv para birimi stat\u00fcs\u00fc i\u00e7in uzun vadeli bir tehdit olarak g\u00f6r\u00fcyor.<\/p>\n\n\n\n
\u00d6zet:<\/p>\n\n\n\n
Reuters’\u0131n Pazartesi g\u00fcn\u00fc yay\u0131nlad\u0131\u011f\u0131 rapora g\u00f6re, Invesco taraf\u0131ndan anket yap\u0131lan 144 devlet varl\u0131k fonu ve merkez bankas\u0131n\u0131n \u00fc\u00e7te biri, dolar cinsinden varl\u0131klardan uzakla\u015farak geni\u015f \u00e7apl\u0131 bir \u00e7e\u015fitlendirme hamlesinin par\u00e7as\u0131 olarak alt\u0131n varl\u0131klar\u0131n\u0131 art\u0131rmay\u0131 planlad\u0131\u011f\u0131n\u0131 belirtti.
Merkez bankas\u0131 yetkililerinin yakla\u015f\u0131k %61’i, ABD bor\u00e7 seviyelerinin dolar\u0131n uzun vadeli rezerv para birimi stat\u00fcs\u00fcn\u00fc olumsuz etkiledi\u011fini belirtti; bu oran 2024’te %20 idi. Ayr\u0131ca, %29’u dolar\u0131n rezerv rol\u00fcn\u00fcn be\u015f y\u0131l i\u00e7inde daha zay\u0131f olaca\u011f\u0131n\u0131 \u00f6ng\u00f6r\u00fcyor (2022’de bu oran %12 idi).
Bir\u00e7ok kurum, ABD merkezli saklama kurulu\u015flar\u0131na, kar\u015f\u0131 taraflara ve takas altyap\u0131s\u0131na olan ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131 g\u00f6zden ge\u00e7irdiklerini bildirdi; bir Avrupa merkez bankas\u0131 ABD’li saklama kurulu\u015funu zaten de\u011fi\u015ftirdi\u011fini do\u011frularken, bir Latin Amerika kurumu da olas\u0131 bir duruma kar\u015f\u0131 \u00f6nlem olarak ABD d\u0131\u015f\u0131 saklama kurulu\u015flar\u0131yla ili\u015fkiler kuruyor.
Son y\u0131llarda g\u00f6r\u00fclen tahvil-hisse senedi aras\u0131ndaki pozitif korelasyon, sabit gelirli menkul k\u0131ymetlerin geleneksel \u00e7e\u015fitlendirme rol\u00fcn\u00fc a\u015f\u0131nd\u0131rarak, devlet tahvili yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131 alt\u0131n ve altyap\u0131 gibi reel varl\u0131klara y\u00f6nlendirdi.
Ankete kat\u0131lanlar\u0131n yakla\u015f\u0131k %80’i enerji g\u00fcvenli\u011fi ve enerji ge\u00e7i\u015f altyap\u0131s\u0131n\u0131 en g\u00fcvenilir dayan\u0131kl\u0131l\u0131k yat\u0131r\u0131mlar\u0131 olarak tan\u0131mlarken, altyap\u0131 yat\u0131r\u0131mlar\u0131n\u0131n 2026 y\u0131l\u0131nda devlet varl\u0131k fonu varl\u0131klar\u0131n\u0131n %9’una ula\u015fmas\u0131 bekleniyor.
Invesco ara\u015ft\u0131rma ba\u015fkan\u0131 Benjamin Jones, enflasyon \u015foklar\u0131 ve jeopolitik par\u00e7alanma ortam\u0131nda kurumlar\u0131n daha geni\u015f bir yelpazedeki sonu\u00e7lara dayanabilmek i\u00e7in portf\u00f6ylerini yeniden tasarlamas\u0131yla birlikte, dayan\u0131kl\u0131l\u0131\u011f\u0131n bir tercih olmaktan ziyade zorunlu bir gereklilik haline geldi\u011fini s\u00f6yledi.
Pazartesi g\u00fcn\u00fc yay\u0131nlanan bir Invesco anketine g\u00f6re, d\u00fcnyan\u0131n en b\u00fcy\u00fck devlet yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n \u00fc\u00e7te biri alt\u0131n varl\u0131klar\u0131n\u0131 art\u0131rmay\u0131 planl\u0131yor. ABD bor\u00e7 seviyeleri ve dolar\u0131n uzun vadeli rezerv para birimi stat\u00fcs\u00fcne ili\u015fkin artan endi\u015feler, resmi sekt\u00f6r sermayesini jeopolitik bask\u0131lar\u0131n d\u0131\u015f\u0131nda kalan varl\u0131klara y\u00f6nlendiriyor.<\/p>\n\n\n\n
Toplamda 29 trilyon dolarl\u0131k varl\u0131\u011f\u0131 y\u00f6neten 90 devlet varl\u0131k fonu ve 54 merkez bankas\u0131n\u0131n kat\u0131ld\u0131\u011f\u0131 anket, alt\u0131n biriktirme niyetinin, dolara olan ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131\u011f\u0131n daha geni\u015f ve h\u0131zlanan bir \u015fekilde yeniden de\u011ferlendirilmesiyle ba\u011flant\u0131l\u0131 oldu\u011funu ortaya koydu. Merkez bankas\u0131 kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131n yakla\u015f\u0131k %61’i, ABD bor\u00e7 seviyelerinin dolar\u0131n birincil k\u00fcresel rezerv para birimi olarak uzun vadeli konumuna zarar verdi\u011fini belirtti; bu oran 2024’teki %20’den \u00fc\u00e7 kat\u0131na \u00e7\u0131kt\u0131 ve anketin tarihinde kaydedilen en keskin tek y\u0131ll\u0131k dolara olan g\u00fcven d\u00fc\u015f\u00fc\u015f\u00fcn\u00fc temsil ediyor.<\/p>\n\n\n\n
Bu ortamda alt\u0131n\u0131n cazibesi \u00f6zg\u00fcn ve yap\u0131sal niteliktedir. \u0130ki varl\u0131k s\u0131n\u0131f\u0131n\u0131n son enflasyon \u015foklar\u0131 boyunca pozitif korelasyon i\u00e7inde hareket etmesiyle geleneksel tahvil-hisse senedi \u00e7e\u015fitlendirme ili\u015fkisinin bozulmas\u0131, devlet tahvili yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131n\u0131, sabit gelirli varl\u0131klar\u0131n on y\u0131llarca g\u00fcvenilir bir \u015fekilde sa\u011flad\u0131\u011f\u0131 portf\u00f6y tamponundan mahrum b\u0131rakm\u0131\u015ft\u0131r. Alt\u0131n bu rol\u00fc \u00fcstlenerek, derin likiditeye sahip, kar\u015f\u0131 taraf riski olmayan ve giderek artan say\u0131da kurumun sessizce yeniden de\u011ferlendirdi\u011fi ABD finansal altyap\u0131s\u0131na maruz kalmayan ger\u00e7ek bir varl\u0131k sunmaktad\u0131r.<\/p>\n\n\n\n
Altyap\u0131n\u0131n bu \u015fekilde yeniden de\u011ferlendirilmesi, anketin en dikkat \u00e7ekici bulgular\u0131ndan biri. Bir\u00e7ok kurum Invesco’ya, ABD merkezli saklama kurulu\u015flar\u0131na, kar\u015f\u0131 taraflara ve takas sistemlerine olan ba\u011f\u0131ml\u0131l\u0131klar\u0131n\u0131 aktif olarak g\u00f6zden ge\u00e7irdiklerini s\u00f6yledi. Bir Avrupa merkez bankas\u0131, ABD’li saklama kurulu\u015fundan tamamen ayr\u0131lm\u0131\u015ft\u0131. Bir Latin Amerika kurumu, Washington ile ili\u015fkilerde en k\u00f6t\u00fc senaryoya haz\u0131rl\u0131k olarak ABD d\u0131\u015f\u0131 yeni saklama ili\u015fkileri kuruyordu. Siyasi risk yaratan t\u00fcrden bir saklama kurulu\u015funa ihtiya\u00e7 duymayan alt\u0131n, bu e\u011filimin do\u011fal bir tamamlay\u0131c\u0131s\u0131d\u0131r: ABD’nin hakim oldu\u011fu takas ve \u00f6deme a\u011f\u0131n\u0131n tamamen d\u0131\u015f\u0131nda, tahsisli bi\u00e7imde tutulabilir.<\/p>\n\n\n\n
Dolar \u00e7\u00f6kmedi. Bu y\u0131l k\u0131smen ABD-\u0130srail-\u0130ran \u00e7at\u0131\u015fmas\u0131 s\u0131ras\u0131nda g\u00fcvenli liman talebi nedeniyle yakla\u015f\u0131k %3 y\u00fckseldi ve anket kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131, g\u00fcvenilir bir alternatif para biriminin yoklu\u011funun, dolardan uzakla\u015fman\u0131n kademeli ve a\u015famal\u0131 olaca\u011f\u0131 anlam\u0131na geldi\u011fini kabul etti. Rezerv para birimi olarak Renminbi potansiyeli belirtildi, ancak hen\u00fcz \u00f6ng\u00f6r\u00fclemeyen yap\u0131sal reformlara ba\u011fl\u0131 oldu\u011fu ifade edildi. Bununla birlikte, y\u00f6n sinyalleri art\u0131k birden fazla veri noktas\u0131nda tutarl\u0131: Kat\u0131l\u0131mc\u0131lar\u0131n %29’u dolar\u0131n rezerv rol\u00fcn\u00fcn be\u015f y\u0131l i\u00e7inde daha zay\u0131f olmas\u0131n\u0131 bekliyor (2022’de bu oran %12 idi) ve bu de\u011ferlendirmeyi yapan kurumlar, bunu marjinal olarak kendi kendini ger\u00e7ekle\u015ftiren bir kehanet haline getirecek kadar sermayeye sahip.<\/p>\n\n\n\n
Dolay\u0131s\u0131yla alt\u0131n al\u0131m niyeti, taktiksel bir enflasyon koruma \u00f6nlemi olarak de\u011fil, zaman ufuklar\u0131 on y\u0131llarla \u00f6l\u00e7\u00fclen kurumlar taraf\u0131ndan d\u00fc\u015f\u00fcn\u00fclm\u00fc\u015f, uzun vadeli bir tahsis karar\u0131 olarak ortaya \u00e7\u0131k\u0131yor. K\u00fcl\u00e7e piyasalar\u0131 i\u00e7in bu ayr\u0131m \u00f6nemlidir. Merkez bankas\u0131 ve devlet varl\u0131k fonlar\u0131n\u0131n talebi, karakteristik olarak sab\u0131rl\u0131, kald\u0131ra\u00e7s\u0131z ve k\u0131sa vadeli fiyat dalgalanmalar\u0131na duyars\u0131zd\u0131r; bu \u00f6zellikler, momentum odakl\u0131 bir fiyat art\u0131\u015f\u0131ndan ziyade yap\u0131sal bir talep taban\u0131na d\u00f6n\u00fc\u015f\u00fcr. Ara\u015ft\u0131rman\u0131n belgeledi\u011fi daha geni\u015f enerji ve altyap\u0131 rotasyonuyla birle\u015fti\u011finde, tablo, devlet sermayesinin, par\u00e7alanm\u0131\u015f jeopolitik, g\u00fcvenilmez korelasyonlar ve \u00f6nceli\u011fi art\u0131k veri olarak kabul edilmeyen bir rezerv para birimi d\u00fcnyas\u0131nda hayatta kalabilecek varl\u0131klar etraf\u0131nda portf\u00f6ylerini sistematik olarak yeniden in\u015fa etti\u011fini g\u00f6steriyor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
D\u00fcnyan\u0131n en b\u00fcy\u00fck devlet yat\u0131r\u0131mc\u0131lar\u0131 alt\u0131n\u0131 bir ticaret arac\u0131 olarak de\u011fil, art\u0131k tam olarak g\u00fcvenmedikleri dolara kar\u015f\u0131 bir yan\u0131t olarak<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":3608,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"colormag_page_container_layout":"default_layout","colormag_page_sidebar_layout":"default_layout","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[78,104],"class_list":["post-3607","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-finansal-piyasalar","tag-altin","tag-xauusd"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3607","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=3607"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3607\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":3609,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/3607\/revisions\/3609"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/3608"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=3607"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=3607"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/fxknews.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=3607"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}