Yen Müdahalesinin Altında Yatan Mesaj
Axios da ki habere göre; ABD ve Japon hükümetleri, küresel döviz piyasalarında yenin değerini desteklemek için birlikte hareket ettiler. Bunu yapma biçimleri, ABD’nin hedefleri hakkında bir ipucu içeriyor ve küresel piyasalar için bazı endişe verici sonuçlar doğuruyor.
Genel tablo: Küresel finans piyasalarında bu yaz boyunca manşet göstergeler istikrarlı seyretti. Ancak, özellikle dünya genelinde yüksek borçlanma oranlarının olduğu bir dönemde uzun vadeli borçlanma maliyetlerinin yükselmesi şeklinde, yüzeyin altında bazı gerilim işaretleri görülüyor.
ABD’nin yen müdahalesine katılımı, Japonya’nın Hazine tahvilleri üzerinde daha fazla piyasa baskısı yaratmadan para birimindeki dalgalanmaları yumuşatmasını sağlamaya yönelik bir çaba olabilir.
Japonya, on yıllardır zaman zaman yen piyasasına müdahale ediyor. Olağanüstü olan ise, ABD Hazine Bakanlığı’nın bu çabaya katılması ve bunu Japon hükümetinin ABD Hazine tahvillerini satmasını engellemek amacıyla yapılmış gibi görünen bir şekilde yapmasıdır.
Özetle: Japon hükümeti, petrol, gıda ve diğer ithalat ürünlerini daha pahalı hale getiren ve finansal istikrar riskleri yaratan yenin değer kaybından endişe duyuyor.
Geçtiğimiz haftanın sonlarında, Hazine Bakanlığı, Bakan Scott Bessent’in sosyal medya paylaşımında “güçlü bir ilişki ve yakın koordinasyon”dan bahsetmesiyle, döviz piyasasına müdahale konusundaki rolüne ima yoluyla değindi.
Camp David’de fotoğrafçıların da bulunduğu bir basın toplantısında Bessent’in önünde, “5-10 milyar dolar değerinde Japon Yeni (JPY) satın al” yazan bir “yapılacaklar” listesi bulunan bir not defteri vardı.
Pazartesi sabahı her iki hükümet de bu girişimi doğruladı. Bessent , X’te yaptığı açıklamada , “Cuma günkü koordineli döviz işlemleri, düzensiz yen hareketlerine karşı koydu. Daha fazla ortak müdahaleye katılmaktan çekinmeyeceğiz” dedi.
Yakından bakıldığında: İki hükümet birbirini tamamlayıcı araçlar kullanmış gibi görünüyor. Hazine adına hareket eden New York Fed’in, euro satarak yen satın aldığı bildiriliyor.
Bu arada, Fed’in Yabancı ve Uluslararası Para Otoriteleri (FIMA) Repo Tesisi, Japon yetkililere Hazine tahvillerini doğrudan satmak yerine, bu tahviller karşılığında dolar ödünç alma imkanı sağladı.
Esasen, ABD Hazine Bakanlığı yen-euro döviz kurunu güçlendirmek için hareket ediyordu. Görünüşe göre , Japon hükümetinin büyük ölçekte ABD devlet tahvili satmasına gerek kalmadan , küresel döviz piyasalarında yenin güçlenmesi hedefine ulaşmıştı .
Satır aralarında: Uzun vadeli ABD borçlanma faiz oranları son birkaç aydır yükselişte ve 30 yıllık Hazine tahvil getirisi son günlerde 2007’den bu yana en yüksek seviyelerine ulaştı. (Pazartesi günü saat 11:45’te yaklaşık %5,23 civarındaydı.)
Diğer büyük ülkelerin faiz oranları da yükseldi; bu durum, büyük mali açıkları ve yapay zeka yatırımlarını finanse etmek için küresel sermaye talebini yansıtıyor. Küresel yatırımcılar, ABD’nin devasa bütçe açıklarını finanse etmek için daha yüksek faiz oranları talep ettikçe, ABD vergi mükellefleri üzerindeki faiz maliyetlerinin yükü de artacak.
Japonya’da yükselen faiz oranlarının, hedge fonlarının düşük faiz oranlarıyla yen cinsinden borç alıp başka yerlerde daha yüksek getiri sağlayan varlıklar satın aldığı küresel carry trade’in sonunu getireceği yönünde sürekli endişeler vardı. Japonya Merkez Bankası, para birimi zayıflığı ve enflasyon sorununu yalnızca faiz artırımlarıyla çözmeye çalışırsa, bu süreci hızlandırabilir.
ABD’nin para birimine müdahalesine ilişkin akla yatkın bir açıklama, Bessent’in Hazine tahvillerinde yeni bir baskı yaratmadan Japonların yenin zayıflığına karşı harekete geçmelerine yardımcı olmayı amaçladığı yönündedir; ancak kendisi ve Hazine Bakanlığı gerekçe olarak ABD-Japonya dostluğunu vurgulamıştır.
Şunu da belirtelim: Hazine Bakanlığı’ndan bir yetkili Axios’a yaptığı açıklamada, bu eylemin yenin satış dalgasının hızı ve düzensizliğine bir yanıt olduğunu ve bu istikrarsızlığın yayılmasını önlemeyi amaçladığını söyledi.
Finansal danışmanlık firması deVere Group’un CEO’su Nigel Green, bir notunda , “Piyasalar bunu bir döviz kuru sorunu olarak ele alıyor, ancak bu çok daha büyük bir mesele” diye yazdı.
“Dünyanın en büyük iki ekonomisinin on yıldan uzun bir süre sonra ilk kez birlikte piyasaya girmesi, yatırımcılara sadece döviz kuruyla ilgili değil, küresel finans sisteminin yüzeyinin altında biriken stresle ilgili de bir şeyler anlatıyor.”
