Fed’in Faiz Kararı Yüzde Birkaç Yüzdelik Puanlık Farka Bağlı Olabilir
Federal Rezerv’in gelecek haftaki faiz kararında kritik eşik, enflasyon verilerindeki yüzde birkaç yüzdelik puanlık küçük bir fark olabilir. Piyasaların gözü bu hafta açıklanacak üretici ve tüketici fiyatlarında olacak.
Fed yetkilileri faiz politikasının yönü konusunda farklı görüşler ortaya koyarken, ağustos ayına ilişkin ÜFE ve TÜFE verileri, 16 Eylül’deki FOMC toplantısı öncesinde beklentilerin şekillenmesinde belirleyici olacak.
İçindekiler
Piyasalar Faiz Artırımına Yaklaşıyor
Piyasa fiyatlamaları Fed’in faiz artırımı yönünde hafifçe eğildiğini gösterse de beklentiler henüz yüksek bir kesinlik taşımıyor.
Evercore ISI Ekonomi ve Merkez Bankası Politikaları Başkanı Krishna Guha’ya göre karar, büyük ölçüde enflasyon verilerine ve verilerin ardından piyasanın faiz beklentilerini nasıl şekillendireceğine bağlı olacak.
Guha, Fed’in faiz artırımı için gereken eşiğin henüz net biçimde belirlenmediğine dikkat çekiyor.
Bu nedenle çok küçük bir enflasyon farkı bile toplantının sonucunu değiştirebilir.
Kritik Eşik: %0,21 mi, %0,24 mü?
İlginç olan nokta, Fed’in resmi politika kararında doğrudan bu hafta açıklanacak TÜFE veya ÜFE verilerini kullanmaması.
Fed’in temel enflasyon göstergesi Kişisel Tüketim Harcamaları Fiyat Endeksi (PCE). Ancak TÜFE ve ÜFE verileri, ay sonunda açıklanacak PCE verisinin nasıl şekillenebileceğine ilişkin önemli ipuçları sağlıyor.
Guha’nın değerlendirmesine göre, gıda ve enerji fiyatlarını dışlayan çekirdek PCE’nin aylık bazda yaklaşık %0,21-%0,22 seviyesinde gerçekleşmesi Fed’in faizi sabit tutma ihtimalini artırabilir.
Buna karşılık %0,23-%0,24 civarındaki bir sonuç, faiz artırımını daha olası hale getirebilir.
Başka bir ifadeyle, Fed’in kararını belirleyecek fark yalnızca birkaç baz puan olabilir.
TÜFE ve ÜFE Beklentileri Ne?
Wall Street ekonomistlerinin beklentileri, bu hafta açıklanacak verilerin PCE için aylık bazda %0,20 ile %0,25 arasında bir artışa işaret edebileceği yönünde.
Dow Jones tarafından takip edilen ekonomistlerin tahminlerine göre:
ÜFE:
- Aylık: %0,4
- Yıllık: %5,3
TÜFE:
- Aylık manşet: %0,4
- Aylık çekirdek: %0,2
- Yıllık manşet: %3,4
- Yıllık çekirdek: %2,4
ÜFE, üreticilerin karşılaştığı toptan fiyat baskısını ölçmesi açısından tüketici enflasyonu için önemli bir öncü gösterge olarak takip ediliyor.
Fed’in Kararı Piyasa Beklentilerine de Bağlanabilir
Fed’in kararını zorlaştıran bir başka unsur ise toplantı öncesinde piyasanın nasıl pozisyonlanacağı.
Guha’ya göre, faiz artırım ihtimali toplantı öncesinde piyasalar tarafından açık biçimde fiyatlanırsa, Fed Başkanı Kevin Warsh’ın faizi sabit tutma yönünde karar vermesi daha zor hale gelebilir.
Bu durum, piyasa beklentileri ile Fed kararları arasında karşılıklı etkileşim yaratabilir.
Öte yandan PCE verilerinin daha sonra revize edilmesi de kararın ne kadar küçük bir veri farkına bağlı olduğunu ortaya koyuyor. Ekonomistler bazı temel göstergelerde yapılacak revizyonların geçmiş enflasyon rakamlarını birkaç onda bir puan aşağı çekebileceğini düşünüyor.
Warsh’ın Enflasyon Mesajı Dikkat Çekiyor
Fed Başkanı Kevin Warsh’ın son açıklamalarında, ABD enflasyonunun beş yıldan uzun süredir Fed’in %2 hedefinin üzerinde kalmasından duyduğu rahatsızlığı özellikle vurgulaması piyasalarda dikkat çekti.
Jackson Hole toplantısındaki açıklamalar, Warsh’ın faiz artırımını destekleyebileceği şeklinde yorumlandı.
Bununla birlikte piyasalardaki beklenti hâlâ kesin değil. Salı günkü fiyatlamalara göre Fed’in faiz artırma ihtimali yaklaşık %60 seviyesinde bulunuyor.
Bu oran, piyasaların faiz değişikliği bekleyip beklemediğini değerlendirmek için kullanılan yaklaşık eşiklerden biri olarak görülüyor.
Fed İçinde Görüş Ayrılığı Büyüyor
Fed yetkilileri arasında da faiz politikasının yönüne ilişkin ayrışma devam ediyor.
Cleveland Fed Başkanı Beth Hammack gibi daha şahin isimler enflasyonla mücadele kapsamında faiz artırılması gerektiğini savunurken, Fed Guvernörleri Christopher Waller ve Michael Barr ile New York Fed Başkanı John Williams gibi isimler daha veri odaklı ve güvercin bir yaklaşımı öne çıkarıyor.
Fed’in Cleveland şubesinin eski başkanı Loretta Mester de faizlerin artırılması gerektiğini savunan isimler arasında yer alıyor.
Mester, Fed’in enflasyon konusunda ciddi olduğunu göstermek için faiz artırımını değerlendirmesi gerektiğini belirtiyor.
Trump’tan Yeni Baskı
Faiz kararının siyasi boyutu da belirsizliği artırıyor.
ABD Başkanı Donald Trump, cuma günü Fed’in faiz indirmemesi halinde ABD ile ticaret fazlası veren ülkelerle ticaretin kesilmesini değerlendirebileceğini söyledi.
Bu açıklama, bazı çevrelerde Fed’in bağımsızlığına yönelik yeni bir siyasi baskı olarak değerlendiriliyor. Böyle bir baskının, bazı Fed yetkililerinin politika duruşunu daha da sertleştirebileceği öne sürülüyor.
Piyasaların Gözü Enflasyon Verilerinde
Fed’in gelecek haftaki kararında çok küçük bir enflasyon farkı, faiz politikasının yönünü değiştirebilecek kadar önemli hale gelebilir.
Mevcut tablo, faiz artırımını hafifçe öne çıkarsa da beklentiler hâlâ oldukça kırılgan.
Guha’nın temel senaryosu ise faizin sabit tutulmasının faiz artırımından az farkla daha olası olduğu yönünde.
Bu nedenle bu hafta açıklanacak TÜFE ve ÜFE verileri yalnızca enflasyonun mevcut durumunu değil, Fed’in 16 Eylül’de vereceği faiz kararının hangi yöne evrileceğini de belirleyebilir.
Piyasalar için kritik soru artık yalnızca enflasyonun yükselip yükselmediği değil; verinin yüzde birkaç yüzdelik puanlık farkla hangi tarafta kalacağı.
💡 Bilgi Notu: Çekirdek PCE, gıda ve enerji gibi oynak kalemleri çıkararak fiyat baskısının daha kalıcı kısmını ölçen enflasyon göstergesidir. Baz puan ise faiz oranlarında kullanılan çok küçük bir değişim birimidir; 1 baz puan yüzde 0,01 puana denk gelir.
📊 Piyasa Etkisi: Bu hafta gelecek TÜFE ve ÜFE verileri, Fed’in faiz kararı beklentilerini doğrudan şekillendirebilir. Beklentiden güçlü bir veri, faiz artışı ihtimalini ve dolayısıyla dolar ile tahvil faizlerini destekleyebilir; daha zayıf veri ise faiz artırımı beklentisini azaltarak hisse senetleri ve riskli varlıklar için görece olumlu algılanabilir.
