Beklenti Altında Kalan Abd Temmuz Ayı Tarım Dışı İstihdam Yorumları
ABD’de Temmuz ayı tarım dışı istihdam (NFP) verisi, +80.000’lik piyasa beklentisinin tam tersine -23.000 olarak açıklandı. Manşet rakam tek başına zayıf bir tablo çizerken, önceki dönemlere yönelik sert aşağı yönlü revizyonlar işgücü piyasasındaki soğumanın sanılandan daha derin olduğuna işaret etti.
İçindekiler
Manşet Rakam ve Revizyonlar
Temmuz’da istihdam 23 bin kişi azaldı; beklenti 80 binlik artıştı. Bir önceki dönemin +57 binlik verisi +20 bine çekilirken, son iki aya ilişkin net revizyon -103 bin oldu. Tüm revizyonlar hesaba katıldığında son üç ayın ortalaması yalnızca 20 binde kaldı — bu da manşetteki tek aylık zayıflığın yerleşik bir trende dönüşmeye başladığını gösteriyor.
İşsizlik Oranı Beklentinin Altında
İşsizlik oranı %4,2 beklentisine karşın %4,1’e geriledi; önceki dönem %4,2 idi. Yuvarlanmamış oran ise %4,1889’dan %4,0900’a indi. Buna karşılık işgücüne katılım oranı %61,5’ten %61,4’e düştü; yani orandaki iyileşmenin bir kısmı istihdam artışından değil, işgücünden çekilmelerden kaynaklanıyor. Eksik istihdamı da kapsayan U6 oranı %7,9 ile değişmedi.
Ücret Artışı Zayıfladı
Ortalama saatlik kazançlar aylık bazda %0,3 beklentisinin altında %0,1 arttı. Yıllık artış ise %3,5 beklentisine karşın %3,2’de kaldı. Haftalık ortalama çalışma saati 34,3 ile beklentiyle uyumlu gerçekleşti. Zayıflayan ücret ivmesi, Fed yetkililerinin güvercin tarafta öne çıkaracağı bir başlık olacak.
Sektörel Dağılım
Özel sektör istihdamı +78 bin beklentiye karşın yalnızca +30 bin arttı; üstelik önceki +49 binlik veri +30 bine revize edildi. Kamu istihdamı ise +8 binden -53 bine dönerek manşetteki zayıflığın ana kaynağı oldu. İmalat sektörü +4 binlik beklentiyi aşarak +30 bin ile olumlu ayrışırken, sağlık sektörü istihdama katkı vermeyi sürdürdü. Eğlence ve konaklama ise 40 bin kişilik kayıp yaşadı; bunun 26.100’ü yiyecek-içecek mekanlarında gerçekleşti.
Piyasa Reaksiyonu
Veri öncesinde 158,33 seviyesinde işlem gören USD/JPY, açıklamanın ardından hızla 157,13’e geriledi. Fed fonları vadeli işlemlerinde Eylül toplantısına ilişkin fiyatlanan faiz olasılığı %57’den %44’e indi. Doların değer kaybını, Japonya Maliye Bakanı Katayama’nın döviz piyasalarının gerçek talebe dayanmayan hareketlerden etkilendiği yönünde Bessent ile aynı görüşü paylaşması da destekledi.
Rakamların Ardındaki Tablo
Detaylara inildiğinde oranın gerilemesinde genç işsizliğinin belirleyici olduğu görülüyor: genç işsiz sayısı 907 binden 740 bine, yani 167 bin kişi azaldı ve bu grupta oran %14,6’dan %12,1’e indi. Buna karşılık 20 yaş ve üzerinde işsizlik %3,8 ile sabit kaldı. İşgücünden ayrılışlar ise sorun olmaya devam ediyor; Temmuz’da 264 bin kişi işgücünden çıktı ve Mayıs’tan bu yana ABD işgücü 984 bin kişi azaldı. Eğlence-konaklamadaki kaybın Dünya Kupası ile ilişkili olabileceği değerlendirilse de, revizyonlar turnuva öncesinde belirgin bir istihdam yaratılmadığını ortaya koyuyor.
Değerlendirme
İlk bakışta rapor manşetin çizdiği kadar kötü değil: kayıpların büyük bölümü kamu kaynaklı ve işsizlik oranı beklentinin altında kaldı. Ancak asıl mesele iki aylık net revizyonun büyüklüğü ve üç aylık ortalamanın 20 bine kadar gerilemesi — bu, işgücü piyasasında çok daha zayıf bir trendin habercisi. Zayıf ücret verisiyle birlikte tablo, Fed’in güvercin kanadına gerekçe sunacak nitelikte.
