ABD İstatistik Kurumunda Yapılacak Değişiklik, Fed’in Tercih Ettiği Enflasyon Göstergesini Düşürecek

Ekonomik Analiz Bürosu tarafından merkez bankasının faiz oranlarını artırma baskısını hafifletmek için yapılan düzenlemeler.

Financial Times haberine göre; ABD Merkez Bankası’nın tercih ettiği enflasyon ölçütü, fiyat artışlarını nasıl dizginleyecekleri konusunda tartışan politika yapıcılar üzerindeki faiz oranlarını hızla yükseltme baskısını bir nebze olsun hafifletecek bir revizyondan geçmeye hazırlanıyor.

Fed yetkilileri bu hafta borçlanma maliyetlerini belirlemek üzere bir araya gelirken , Ekonomik Analiz Bürosu, ekonominin bazı kesimlerindeki fiyat artışlarını hesaplama yöntemini yeniden düzenliyor; bu hamlenin, kişisel tüketim harcamaları enflasyonuna ilişkin son okumaları düşürmesi bekleniyor.

Politika yapıcılar, İran savaşı, gümrük vergileri ve yapay zeka patlamasının tetiklediği enflasyondaki sıçramaya nasıl karşı koyulacağı konusunda bölünmüş durumda . Manşet PCE Mayıs ayında üç yılın en yüksek seviyesi olan %4,1’e ulaşırken, çekirdek enflasyon %3,4’e yükseldi; her ikisi de merkez bankasının %2’lik hedefinin oldukça üzerinde kaldı.

Ekonomistler, yeniden düzenlenmiş PCE metodolojisinin çekirdek enflasyon oranını yaklaşık 0,2 puan düşüreceğini ve bunun da Fed’e kısa vadede borçlanma maliyetlerini sabit tutmak için daha fazla hareket alanı sağlayacağını öngörüyor.

UBS ekonomisti ve eski Fed enflasyon araştırmacısı Alan Detmeister, “Enflasyonu Fed’in hedefine yaklaştırması, faizleri artırmamalarını kolaylaştırmalı” dedi.

Eski New York Fed yetkilisi ve şu anda Evercore ISI’da ekonomi bölüm başkanı olan Krishna Guha, “piyasa yeni seriyi güvenilir olarak görürse” PCE verilerindeki herhangi bir düşüşün, “[Fed Başkanı Kevin] Warsh’ın faiz artırımlarından kaçınmasını biraz daha kolaylaştıracağını” söyledi.

İstatistiksel verilerdeki bu revizyon, Fed yetkililerinin enflasyonla mücadele için borçlanma maliyetlerinin ne zaman ve nasıl artırılması gerektiği konusunda tartıştığı bir dönemde gerçekleşiyor . Faiz oranlarını belirleyen Federal Açık Piyasa Komitesi’nin en az iki üyesi, bu hafta içinde bir artış lehine oy kullanabileceklerini belirtti.

Bu durum, Başkan Donald Trump’ın merkez bankasına faiz oranlarını düşürmesi için yoğun siyasi baskı uyguladığı bir dönemde yaşanıyor; faiz oranları şu anda yüzde 3,5 ile yüzde 3,75 arasında değişiyor.

Başkan bu hafta yaptığı açıklamada, Warsh’ın faiz oranları konusunda “doğru olanı yapmak istediğine” inandığını ancak Fed başkanının “çok politik” ve “belki de kötü niyetli” yönetim kurulu üyeleri tarafından kısıtlandığını söyledi.

Eylül ayından itibaren yürürlüğe girecek olan BEA metodoloji güncellemesi, portföy yönetim ücretleri, bilgisayar yazılımları ve aksesuarları ile hukuki hizmetlere ilişkin 2021 yılına kadar uzanan verileri etkileyecektir.

Eleştirmenler, bu değişikliğin BEA’nın düzenli değişiklik sürecinin bir parçası olmasına rağmen, enflasyonu tetikleyen kategorilere doğru eğilim gösterdiğini ve para politikasının siyasi tartışmaların odağında olduğu bir dönemde verilerin güvenilirliğini zedeleyebileceğini söylüyor.

Detmeister, “Bu belirli dizileri neden değiştirdiklerine dair gerçekten iyi bir gerekçe sunmadılar,” dedi. “Seçtikleri dizilerde siyasi bir unsur olduğu anlaşılıyor.”

Fiyatlandırma girdileri kategorilerinden revize edilen ikisi -bilgisayar yazılımı ve aksesuarları ile portföy yönetimi- enflasyonun en önemli beş etkeni arasında yer alıyor.

Inflation Insights’tan Omair Sharif, değişiklikler için “sağlam gerekçeler olsa da… yüksek enflasyonla bu kadar yakından ilişkili bir dizi kategoriyi aynı anda düşürmenin görsel olarak iyi görünmediğini” söyledi.

Bazı ekonomistler, BEA’nın değişikliklerin nasıl işleyeceği konusunda yeterli bilgi vermediğinden şikayetçi oldular ve bu durum analistlerin enflasyon verileri için ne anlama geldiğini değerlendirmekte zorlanmalarına neden oldu.

BEA, yıllık güncellemelerin “BEA’nın tahminlerinin doğruluğunu ve güvenilirliğini korumak için BEA’nın kadrolu personeli tarafından yapıldığını” ve fiyatların nasıl değerlendirildiğine dair iyileştirmeler sağlamak üzere tasarlandığını belirtti.

Bu değişiklikler, PCE’yi Amerikalıların karşı karşıya kaldığı fiyat baskılarının daha dar bir ölçüsü olan tüketici fiyat endeksi enflasyon göstergesiyle daha uyumlu hale getirecektir .

Hisse senedi piyasalarındaki yükselişin etkisiyle PCE portföy yönetimi ölçütleri son aylarda önemli ölçüde artarken, hukuk hizmetleri okuması yayınlanmamış ve çoğu zaman tutarsız vekalet verilerine dayanmaktadır.

Eski Fed yöneticisi Stephen Miran’ın da ortak yazarlığını yaptığı yakın tarihli bir makale, önceki aylarda bu kategoride yaşanan benzeri görülmemiş artışın ardından yazılım fiyatlarının ölçülme biçiminde bir “uyumsuzluk” olduğunu ortaya koydu.

Oxford Economics’in ABD baş ekonomisti Michael Pearce, BEA’nın güncellemesinde “olumsuz görünen” hiçbir şey olmadığını ve enflasyonun ölçülme biçimini iyileştirmeye yönelik her türlü çabanın genel olarak memnuniyetle karşılanması gerektiğini söyledi.

“Bu iyileştirmelerin yapılmasında hatanın nerede olduğunu anlamakta zorlanıyorum,” dedi. “Bu iyileştirmeleri ve daha iyi veri kaynaklarını içerecek şekilde düzenli olarak revize edilmeleri, istatistiklere olan güvenimizi artırmalı.”

Perşembe günü açıklanacak verilerde PCE enflasyonunun Haziran ayında düşmesi beklenirken, Fed’in hedefinin oldukça üzerinde kalması muhtemel görünüyor. BEA’nın revizyonlarının merkez bankasının kısa vadeli karar alma süreçleri üzerindeki etkisinin uzun vadede marjinal olması bekleniyor, çünkü yapay zeka yatırımları gibi faktörler temel enflasyonu yukarı doğru itmeye devam ediyor.

Varlık yönetim şirketi PGIM’in baş ABD ekonomisti Robert Sockin, “Bence bu durum gidişatı değiştirmiyor,” dedi. “Çekirdek PCE’nin yıl boyunca yüzde 3’ün üzerinde kalması koşuluyla, ki bu bizim tahminimizde de var, faiz artırımı yapacaklarını düşünüyorum.”