Goldman Sachs, Eylül Ayında Fed’in Faiz Artırımının Çok Düşük İhtimal Olduğunu Belirtiyor

Goldman’ın tahmini doğru çıkarsa, Eylül ayı için faiz artırımı olasılığının yaklaşık %30’a düştüğü ve bir sonraki beklenen faiz artırımının Temmuz ayı enflasyon verilerinin daha düşük gelmesinin ardından Aralık ayından Ocak ayına ertelendiği piyasa fiyatlandırmasında zaten başlamış olan yeniden yapılanmayı uzatacaktır. Hatzius’un argümanı tek bir veri noktasına değil, perakende satışlar, istihdam ve enflasyon verilerinin beklentileri karşılamamasına dayanıyor; bu da bankaya, FOMC’nin güvercin kanadının 15-16 Eylül toplantısında faiz artırımına yönelmek için hiçbir nedeni olmadığı konusunda güven veriyor. Hazine tahvil eğrisindeki dikleşme, faiz oranları masaları için daha uygulanabilir bir sinyaldir; Goldman bunu tek bir etkenden ziyade, azalan fiyat baskıları, azalan faiz artırımı beklentileri ve mali kaygıların bir kombinasyonuna bağlıyor. İki yıllık tahvil getirilerinin %4’ün üzerinde kalması ise piyasanın Goldman’ın daha güvercin görüşünü henüz tam olarak fiyatlandırmadığını gösteriyor. Goldman’ın baş ekonomistinden bu kadar güçlü bir görüş içeren bir not, özellikle FOMC tutanakları ve toplantıdan önce açıklanacak diğer verilerle birlikte, pozisyonları genellikle marjinal olarak etkiler.

Goldman’ın baş ekonomisti, verilerin ne kadar hızlı değiştiği göz önüne alındığında piyasanın hala çok fazla faiz artırımını fiyatlandırdığını düşünüyor ve Hazine tahvil eğrisinin bu değişimi yansıtacağını tahmin ediyor.

Özet:

Goldman Sachs baş ekonomisti Jan Hatzius, Pazar günü yayınlanan bir notta, Fed’in Eylül ayında faiz artırımı yapmasının çok düşük bir ihtimal olduğunu belirtti.
Hatzius, FOMC’nin 15-16 Eylül’deki toplantısında harekete geçeceğinden şüphe duymasının nedenleri olarak perakende satışlardaki durgunluğu, zayıf istihdam rakamlarını ve enflasyondaki yavaşlamayı gösterdi.
Goldman’ın temel tahminlerinin enflasyonda yeniden kötüleşmeden ziyade daha fazla iyileşmeye işaret ettiğini ve fonlama faiz oranına ilişkin piyasa fiyatlandırmasının hâlâ çok şahin olduğunu söyledi.
CME FedWatch verileri, Eylül toplantısı öncesinde 25 baz puanlık bir faiz artırımı olasılığını %3,75-%4 civarında gösterirken, Temmuz ayı enflasyon verilerinin daha düşük olması nedeniyle piyasa beklentileri bir sonraki faiz artırımı için Aralık ayından Ocak ayına kaydı.
Goldman Sachs, enflasyonun düşmesi, faiz artırımı beklentilerinin azalması ve mali kaygılar nedeniyle Hazine tahvil getirisi eğrisinin dikleşmesini bekliyor; ancak iki yıllık tahvil getirileri hala %4’ün üzerinde seyrediyor.
Bloomberg’in (erişim kısıtlamalı) haberine göre, Goldman Sachs baş ekonomisti Jan Hatzius, son enflasyon verilerinin gidişatı göz önüne alındığında, piyasa beklentilerinin daha fazla faiz artırımı için çok agresif kaldığını savunarak, Eylül ayında Federal Rezerv’in faiz artırımının çok düşük bir ihtimal olduğunu belirtti. Hatzius, Pazar günü yayınlanan bir notta, durgun perakende satışlar, zayıf istihdam rakamları ve azalan fiyat baskıları da dahil olmak üzere bir dizi yetersiz ekonomik verinin, Federal Açık Piyasa Komitesi’nin 15-16 Eylül toplantısında faiz artırımı yapacağına dair şüphe uyandırdığını ifade etti.

Hatzius, iki ay boyunca istihdam ve enflasyon verilerinde önemli ölçüde düşüş yaşandıktan sonra, komitenin güvercin üyelerinden herhangi birinin faiz artırımını desteklemeye yönelmesinin zor olduğunu yazdı. Goldman’ın temel tahminlerinin, yıl ilerledikçe enflasyonda yeniden bir bozulmadan ziyade daha fazla iyileşmeye işaret ettiğini belirten Hatzius, bankanın fonlama oranına ilişkin piyasa fiyatlandırmasının hâlâ çok şahin olduğu görüşünü yineledi.

Piyasa fiyatlandırması zaten bu yönde hareket etmeye başladı. CoinDesk’in aktardığına göre, CME FedWatch verileri, Eylül toplantısı öncesinde %3,75-%4 hedef aralığına 25 baz puanlık bir artış olasılığını yaklaşık %30 olarak gösteriyor; bu oran, geçen hafta beklenenden düşük gelen Temmuz enflasyon verilerinin piyasa duyarlılığını değiştirmesinin ardından düştü. Yatırımcılar, bir sonraki 25 baz puanlık artış beklentisini Ocak ayına erteledi; bu, bir önceki hafta Aralık ayında bir hamlenin tamamen fiyatlandığı göz önüne alındığında, dikkat çekici bir geri çekilme anlamına geliyor.

Goldman ayrıca, ABD Hazine tahvil getirisi eğrisinin dikleşmeye hazırlandığını belirtti; banka bu durumu, azalan fiyat baskıları, azalan faiz artırımı beklentileri ve ABD mali görünümüne ilişkin artan endişelerin bir kombinasyonuna bağlıyor. Fed politikasındaki değişikliklere en duyarlı olan iki yıllık Hazine tahvil getirileri %4’ün üzerinde kalmaya devam ediyor; bu da piyasanın Goldman’ın daha güvercinvari faiz görüşünü kısa vadeli enstrümanlarda henüz tam olarak yansıtmadığını gösteriyor.