Warsh, Fed’in Bağımsızlık Sınavıyla Karşı Karşıya Kalırken, Bessent Merkez Bankasının Alanına Giriyor

Cnbc haberine şöyle başlıyor;

Hazine Bakanı Scott Bessent, gerçekten de yanlış davrandığını düşündüğü tahvil piyasasına federal hükümetin tüm gücünü uygulamak istiyorsa, bunu tek başına yapamaz. Hazine tahvil getirilerini düşürmeye yönelik sürdürülebilir bir çaba, sonunda Bessent’in uzun zamandır arkadaşı olan ve şu anda Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh ile koordinasyon gerektirecektir şeklinde görüş belirtiliyor.

Bessent’in tahvil piyasasını etkileme çabaları, Warsh’ın Fed’in bağımsızlığı ve ABD devlet borçlarının büyük havuzuna ilişkin tutumu konusunda nerede durduğunu açıklığa kavuşturması yönündeki yoğun incelemeyi daha da artıracaktır .

• Hazine Bakanı Scott Bessent’in tahvil piyasasını etkileme çabaları, Warsh’ın Fed’in Hazine piyasası politikasındaki rolünü tanımlaması yönündeki baskıyı artırabilir.
• ABD Merkez Bankası (Fed) tarihsel olarak tahvil piyasalarına yalnızca açık acil durumlarda müdahale etmiştir ve şu anda da harekete geçmeyi planladığına dair hiçbir işaret yok.
• Warsh, Hazine’ye bilanço kararlarında daha fazla söz hakkı verebilecek şekilde yeniden düzenlenmiş bir Hazine-Fed ilişkisini savundu.
• Warsh, Fed’in Jackson Hole sempozyumunda bu konuya değinebilir; piyasalar burada uzun vadeli getiriler ve Fed’in bağımsızlığına dair ipuçları arayacak.

Fed, tarihsel olarak yalnızca ciddi ekonomik zayıflık dönemlerinde veya açık acil durumlarda tahvil piyasasına müdahale ederek getirileri etkilemiştir. Bessent’in şimdiye kadar dile getirdiği endişeler bu eşiğin altında kalmaktadır ve merkez bankasının şu anda müdahale etme niyetinde olduğuna dair bir işaret yoktur. Ancak Hazine’nin sorumluluklarının nerede bittiği ve Fed’in sorumluluklarının nerede başladığı arasında kesin bir çizgi yoktur ve Warsh, Fed’in bilançosunu ilgilendiren hassas konularda Hazine’ye daha fazla yetki vermesi gerektiğine inandığını defalarca dile getirmiştir .

ABD Hazine Bakanlığı Çarşamba günü, mevcut planlarına ek olarak en az 2 milyar dolarlık uzun vadeli devlet tahvili geri alımı yapacağını duyurdu. Bunun daha kısa vadeli borçlarla dengelenmesi gerekecek.

Bessent, daha fazla planı olabileceğini ima etti. Perşembe günü CNBC’ye verdiği demeçte, “Geniş bir araç setimiz var, bu yüzden göreceğiz,” dedi .

“Bunun bir kısmı, getirilerin temel göstergeleri yansıtmadığına inandığımızı göstermek ve sinyal vermek içindir,” dedi Bessent. 10 yıllık Hazine tahvillerinin getirileri
Çarşamba günü düşüş gösteren tahvilin fiyatı, perşembe günü kazanımlarının büyük bir kısmını geri vermişti.

Federal Rezerv’in küresel sabit gelir yatırımlarından sorumlu baş yatırım yetkilisi Rick Rieder, Çarşamba günü CNBC’ye verdiği demeçte, “Federal Rezerv’de otururken faiz eğrisini yönetme konusunda daha fazla güce sahipsiniz” dedi.

“Jackson Hole’a gittiğimizde, bu sorunu nasıl ele alacaklarını görmek ilginç olacak,” dedi Rieder.

Warsh, Wyoming dağlarında her yıl Ağustos sonlarında düzenlenen merkez bankacılarının yıllık toplantısı olan Jackson Hole Ekonomik Politika Sempozyumu’na giderken, Hazine piyasasıyla olan ilişkisi hakkında zaten sorularla karşı karşıyaydı.

Warsh’ın FOMC’nin Temmuz ayı toplantısının ardından yaptığı açıklamalar, piyasalardaki bazı çevrelerde uzun vadeli tahvil getirilerindeki artışı memnuniyetle karşıladığı izlenimini uyandırdı .

Cleveland Fed’in eski başkanı Loretta Mester, tahvil tüccarlarının bu belirsizliği hesaba katmak için faiz oranlarını daha da yükselttiğini söyledi.

Mester, CNBC’ye verdiği bir röportajda, “Bence yaşananların bir kısmı, Kevin Warsh’ın planlarının ne olduğu konusunda henüz çok fazla netliğe sahip olmamamızdan kaynaklanıyor,” dedi . “Hatta tepki fonksiyonları konusunda bile netliğimiz yok.”

Warsh, Temmuz ayında enflasyondan endişe duyduğunu söylemişti, ancak enflasyonu ele almak için faiz oranlarını yükseltmesi için ne gerekeceği konusunda gazetecilerin sorularına doğrudan cevap vermemişti.

Federal bağımsızlık
Warsh, Fed’in finansal sistemin belirli yönleri üzerindeki yetkisinin kesin sınırları konusunda da belirsiz ifadeler kullandı.

Warsh, Nisan ayındaki Senato onay oturumunda, “Fed’in bağımsızlığı, para politikası yürütme konusunda zirvede” demişti. Bu incelikli görüş, Fed’in faaliyetlerinin bazı yönlerinin tamamen bağımsız olmadığı anlamına geliyor. Warsh, bağımsız olmayan politikaya örnek olarak banka denetimini gösterdi, ancak tam olarak nelerin dahil olup nelerin olmadığını belirtmedi.

Warsh, daha önce yaptığı açıklamalarda Fed’in Hazine ile olan ilişkisini yeniden yazmasını istediğini belirtmişti. 2025 yılında, iki kurum arasındaki sorumlulukların paylaşımının modern temelini oluşturan ve Fed’in siyasi bağımsızlığını güvence altına alan 1951 tarihli Hazine-Fed Anlaşması’nı güncelleme önerisinde bulunmuştu. Bu revize edilmiş anlaşmanın bir parçası olarak Warsh, Hazine’ye Fed’in devasa bilançosunda yapılacak herhangi bir büyük düzenleme üzerinde daha fazla yetki vermek istemişti.

Warsh 2025′te, “Hazine Bakanı, Fed’in elindeki varlıklarda önerilen değişikliği kabul edilebilir bulmak zorunda kalacak, çünkü bu kısmen gizlenmiş bir mali politika” demişti .

Fed’in bilançosunda bulunan 6,7 trilyon dolarlık finansal varlıklar hakkındaki düşünceleri, Bessent’in planlarının başarısını veya başarısızlığını belirleyebilir. Warsh’ın mevcut planları, Bessent’in faiz oranlarını düşürme umutlarıyla çelişiyor gibi görünüyor. Warsh, Fed’in genel varlıklarını azaltmasını ve bunları kısa vadeli borçlara kaydırmasını istiyor; bu da uzun vadeli Hazine tahvillerinin getirisini muhtemelen artıracaktır ki bu da Bessent’in elde etmek istediğinin tam tersidir.

Ancak Fed bu konuda bile bölünmüş durumda. Federal Açık Piyasa Komitesi’nin Temmuz ayı toplantısının yakın zamanda yayınlanan tutanakları, Fed’in bilançosuna ilişkin soruları, Warsh’ın bu konuda rapor hazırlamak üzere görevlendirdiği bir çalışma grubunun geri dönüşünü bekleyerek ertelediğini gösterdi. Bu da bu yılın sonlarında veya gelecek yılın başlarında gerçekleşecek.

Hazine ve Fed, geçmişte bilançoda meydana gelen büyük değişiklikler konusunda pratikte birbirleriyle iletişim kurmuşlardır. Bessent, Perşembe günü CNBC’ye verdiği bir röportajda bunun devam edeceğini öne sürdü.

Bessent, “Bence bilançoda herhangi bir değişiklik olursa Hazine ve Fed birlikte çalışır ve yaptıkları her türlü tasfiye işlemine uyum sağlarız” dedi.

Hem Fed hem de Hazine Bakanlığı, Bessent’in yorumunun kendisi ve Warsh’ın koordinasyona başladığı anlamına gelip gelmediğiyle ilgili e-posta yoluyla gönderilen sorulara yanıt vermedi.