Tarihin En Büyük Bahsi Bugün: Spacex
SpaceX aslında tek bir hisse senedi altında üç işletmeden oluşuyor: Starlink, 2025 yılında 11,4 milyar dolar gelir ve 4,4 milyar dolar işletme karı üreten kar motoru. Abone sayısı 2023’te 2,3 milyondan 2026 başlarında 10 milyonu aştı. SpaceX Fırlatmaları 4,1 milyar dolar gelir elde etti ancak fırlatma maliyetlerini önemli ölçüde düşürmeyi amaçlayan Starship roketine yapılan büyük yatırım nedeniyle zarar etti. Yapay Zeka (xAI + X) 3,2 milyar dolar gelir elde etti ancak 2025 yılında 6,4 milyar dolar zarar ederek Starlink’in tüm karını ve daha fazlasını tüketti. Yapay Zeka olmadan SpaceX karlıydı. Yapay Zeka ile birlikte 2025 yılında yaklaşık 5 milyar dolar ve sadece 2026’nın ilk çeyreğinde 4,3 milyar dolar daha zarar etti. Halka arz, SpaceX’in değerini 1,77 trilyon dolar olarak belirledi, ancak hisselerin yalnızca %4,3’ü başlangıçta işlem görecek. Sınırlı hisse arzı, güçlü erken talep ve oynaklığa yol açarken, gerçek fiyat keşfini zorlaştırabilir. Bireysel yatırımcılar şirketin yalnızca %1,3’üne erişebiliyor, içeriden bilgi sahibi olanlar ve büyük fonlar ise büyük ölçüde kilitli kalıyor. Bu kısıtlamalar birkaç ay içinde hafiflemeye başlayacak ve potansiyel olarak satış baskısını artıracak. SpaceX, şu anda önemli dahil olma şartlarını karşılamadığı için S&P 500’e hemen katılmayacak ve bu da tahmini 14 milyar dolarlık pasif endeks fonu alımını geciktirecek. En büyük risk değerleme. Yaklaşık 90 kat satış değeriyle SpaceX, en büyük teknoloji şirketlerinin çok üzerinde bir primle işlem görüyor. Tarihsel halka arz araştırmaları, yüksek değerli, düşük hisse arzına sahip, kârsız halka arzların genellikle ilk gün güçlü kazançlar sağladığını ancak uzun vadede daha zayıf getiriler sağladığını gösteriyor. İyimser senaryo basit: SpaceX uydu interneti ve ticari fırlatmalarda hakim konumda ve Starship uzay ekonomisini yeniden şekillendirebilir. Kötümser senaryo ise yatırımcıların bugün yıllar sonra gelebilecek kârlar için benzeri görülmemiş bir fiyat ödediği yönünde. Sonuç olarak: SpaceX, yüzyılın en önemli şirketlerinden biri olabilir. Ancak bu halka arz, kısa vadede talebi en üst düzeye çıkarmayı hedefliyor gibi görünüyor; gelecekteki satış baskısının büyük kısmı ise daha sonra ortaya çıkacak. Bireysel yatırımcılar için heyecan açık; risk ise bugünkü değerlemenin gelecekteki başarının büyük bir kısmını zaten fiyatlandırıp fiyatlandırmadığıdır.
