Yeni Fed Başkanı İçin Düzenlenen İlk Basın Toplantısı Her Zaman Olaylı Geçer

Federal Rezerv’de, göreve yeni başlayan başkanların görev sürelerinin başlarında veya ilk basın toplantılarında kendilerine sorun çıkarmaları bir gelenek haline gelmiştir.

Canlı yayın ve sıkı hazırlık gerektiren nadir olaylardan biri bu. Çarşamba günü piyasa ne bekleyeceğinden emin değil ve bu yüzden ABD doları bu hafta oldukça sakin seyretti.

Neredeyse kesin olarak %4’lük enflasyon konusunda baskı altına alınacak ve bu da onu aşırı şahin bir tavır sergilemeye ve doların yükselişine yol açabilir. Buna karşılık, piyasa onun onay sürecindeki aşırı güvercin tavrını sürdüreceğini düşünmüyor, ancak faiz indirimlerinden bahsederse, bunun yeniden fiyatlandırılması gerekebilir. Dahası, Başkanın basın toplantısındaki görevi tüm FOMC adına konuşmaktır, bu nedenle piyasa Warsh’ın görüşleri ile Komitenin görüşleri arasındaki farkı anlamakta zorlanabilir.

İşte diğer Fed başkanlarının ilk dönemdeki bazı tökezlemeleri:

Yellen

Mart 2014’te Yellen, ilk basın toplantısında ders kitaplarında yer alabilecek türden bir açıklama yaptı. Parasal genişlemenin sona ermesi ile ilk faiz artırımı arasındaki “önemli süre”nin ne kadar olduğunu tanımlaması istendiğinde, bunun muhtemelen altı ay civarında bir şey anlamına geldiğini söyledi; bu, piyasanın beklediğinden daha şahin bir yaklaşımdı ve hem hisse senedi hem de tahvil piyasaları düşüş yaşadı.

Bernanke

Görev süresinin başlarında yaşanan bir diğer ünlü olay ise Ben Bernanke’nin göreve başlamasından yaklaşık iki ay sonra Kongre Ortak Ekonomi Komitesi önünde verdiği ifadede yaşandı. Bernanke, Fed’in iki yıldır süren faiz artırım kampanyasına “bir noktada” ara verebileceğini belirtti. Bu, borsalarda altı yıllık zirveye yol açtı ve Bernanke güvercin olarak algılandı. Ardından o hafta sonu, Beyaz Saray Muhabirleri Derneği yemeğinde, CNBC’den Maria Bartiromo ile sohbet ederken, piyasaların ve medyanın yanıldığını, görevinden ayrılma sinyali vermediğini ve insanların onu güvercin olarak algılamasının kendisini rahatsız ettiğini söyledi. Bartiromo da bunu Pazartesi öğleden sonra canlı yayında bildirdi ve bu da satış dalgasına yol açtı. Bernanke daha sonra basına faiz oranları hakkında konuşmasının bir yargı hatası olduğunu söyledi.

Powell

Powell’ın hata yapması için daha uzun süre beklemek gerekti, çünkü bu hata ancak sonbaharda geldi; ancak Ekim ayında PBS’den Judy Woodruff ile yaptığı bir röportajda Powell, Fed’in “şu anda muhtemelen nötrden çok uzakta” olduğunu ve “nötrün ötesine geçebileceğini” söyledi. Piyasalar bunu daha fazla faiz artırımı için yeşil ışık olarak yorumladı ve 2018’in dördüncü çeyreğindeki satış dalgasının fitilini ateşledi. Kısa süre içinde, 10 yıllık Hazine tahvil getirisi Cuma günü %3,06’dan %3,23’e sıçradı, Dow ve S&P 500 %1,8, Nasdaq ise Çarşamba günkü gün içi zirvelerinden Cuma günkü kapanışa kadar %3,3 düştü.

Sadece altı hafta sonra, New York Ekonomi Kulübü’nde, faiz oranlarını “nötr aralığın hemen altında” olarak nitelendirerek yumuşattı.

O yılın Aralık ayındaki FOMC basın toplantısında ikinci bir hata yaptı. Fed’in bilançosunu küçültme kararını yeniden gözden geçirip geçirmeyeceği sorulduğunda, parasal sıkılaştırmanın müzakereye açık olmadığını ima ederek, küçülmenin “otomatik pilotta” devam edeceğinde ısrar etti. Basın toplantısı sırasında hisse senetleri düştü ve Noel arifesine kadar düşmeye devam etti; bu, Büyük Buhran’dan bu yana ABD hisse senetleri için en kötü Aralık ayı oldu.

4 Ocak’ta Atlanta’daki Amerikan Ekonomi Birliği toplantısında tam tersine bir tavır sergiledi. Yatırımcılara Fed’in tüm politika araçlarında esnek olacağı konusunda güvence verdi, önceden belirlenmiş bir yol olmadığını ve Fed’in faiz oranları konusunda sabırlı olabileceğini söyledi ve en önemlisi, gerekirse bilanço küçültme hızını değiştirmekten çekinmeyeceğini belirtti.

Ders

Üçünden de çıkarılacak ders – ve Lagarde’ın ünlü “Ben burada spreadleri kapatmak için bulunmuyorum” sözü – piyasaların küçük sinyalleri veya mütevazı mesajları alıp büyük hareketlere dönüştürme eğiliminde olduğudur. Warsh’ın, Greenspan’den beri Fed’de görülmemiş bir kibir ve dalga yaratma isteği var ki bu da dramayı artıracaktır.

Şu anda piyasa, Aralık ayı için 20,8 baz puanlık faiz artışını fiyatlıyor.