Goldman Sachs ve Barron’s, uzun vadeli ABD tahvillerinde satışın aşırıya kaçmış olabileceğini yazdı
$GS, ABD tahvillerinde son haftalarda görülen sert faiz yükselişinin temel göstergelere kıyasla fazla ileri gitmiş olabileceğini değerlendirdi. Banka, bu hareketin arkasında gevşek finansal koşullar, güçlü ABD verileri, zayıf tahvil ihaleleri, teknik portföy akışları ve enerji fiyatlarının yarattığı baskının yer aldığını söyledi.
Goldman’a göre özellikle petrol fiyatları önemli bir unsur haline geldi; Orta Doğu kaynaklı arz sıkıntısı, önce İngiltere ve euro bölgesi tahvillerinde satışa, ardından ABD Hazine kağıtlarında ek baskıya yol açtı. Banka, Brent petrolün varil başına 100 dolar civarında kalması halinde bu baskının sürebileceğini, tahvillerde belirgin bir toparlanma için ise enerji fiyatlarında düşüş ya da ABD büyüme verilerinde yumuşama gerektiğini belirtti.
Barron’s ise getiriler 5%’i aşarken uzun vadeli ABD Hazine tahvillerine yönelik bakışın değiştiğini yazdı; yıllardır büyük ekonomilerin devlet tahvillerinden kaçınan iki stratejist, 10 ve 30 yıllık tahvilleri yeniden önerdi. Yaklaşık 47 milyar dolarlık iShares 20+ Year Treasury Bond ETF’nin art arda 10 işlem günü gerilemesine rağmen, fon yıl başından bu yana yaklaşık 5 milyar dolar giriş aldı.
İki stratejistten biri, genişleyen bütçe açığının Fed’i hükümet ve bankacılık sisteminin solvabilitesini korumak için daha düşük faizlere yönelteceğini savunurken, Barron’s bunun merkez bankasının bağımsızlığına zarar verebileceği uyarısında bulundu. Diğer stratejist ise 10 yıllık tahvil getirisinin yaklaşık 5.3%, 30 yıllık getirisinin de yaklaşık 5.6% seviyesine çıkmasının bu kâğıtları tutulabilir hale getirdiğini söyledi.
Ancak riskler sürüyor; yayın, yüksek federal borç, savaş maliyetleri, yaklaşık 3% enflasyon, yapay zekâ yatırımlarını finanse eden kurumsal borçlanma ve yükselen yakıt fiyatlarına dikkat çekti. Öte yandan Orta Doğu’daki çatışmanın artırdığı dizel ve benzin fiyatlarının enflasyon beklentilerine doğrudan yansıdığı, petrolün ABD faizleri için bir “wild card” olmaya devam ettiği ve long-bond rallisinin Körfez arz haberlerine bağlı kaldığı belirtildi.
Bu arada, düşüşün sürdüğü dönemde long-duration fonlara gelen güçlü girişler, büyük paranın zayıflıkta alım yapmaya istekli olduğunu gösterdi. Fed’in sıkılaşma patikası, yüksek ihraç hacmi ve AI kaynaklı kurumsal borçlanma ise getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskıyı canlı tutarak volatilitenin yüksek kalmasına yol açıyor.
