Fed’in Yeni Rota Arayışı: Enflasyon Verisi Sonrası Faiz Artırımı İhtimali Masada
Federal Rezerv’in 28-29 Temmuz FOMC toplantısında politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında sabit tutması, piyasaların gündeminde kalıcı bir soruyu yeniden öne çıkardı: Fed bir sonraki hamlesinde indirime mi, yoksa artırıma mı gidecek? 12 Ağustos’ta açıklanan enflasyon verisi ve art arda gelen şahin merkez bankası mesajları, bu sorunun yanıtının piyasaların önceki beklentisinden farklı bir yöne kaydığına işaret ediyor.
İçindekiler
Temmuz Kararı: Görünürdeki Sakinliğin Altındaki Ayrışma
Fed’in Temmuz toplantısında alınan sabit tutma kararı oybirliğiyle değil, 9’a karşı 3 oyla geçti. Üç komite üyesinin 25 baz puanlık artırımdan yana oy kullanmış olması, komite içinde enflasyon riskine dair görüş ayrılığının yüzeye çıktığını gösteriyor. 19 Ağustos’ta yayımlanacak toplantı tutanakları, bu ayrışmanın gerekçelerini ortaya koyacak ve Eylül öncesi kritik bir veri noktası olarak izlenecek.
TÜFE Verisi: Beklenenden Yumuşak, Ama Tabloyu Değiştirmedi
12 Ağustos’ta açıklanan Temmuz ayı enflasyon verileri karışık bir görünüm sundu. Yıllık TÜFE yüzde 3,4 ile bir önceki aya göre hafif gerileme gösterirken, aylık artış yüzde 0,1’de kaldı. Çekirdek TÜFE ise aylık yüzde 0,2, yıllık yüzde 2,5 seviyesinde gerçekleşti. Veri öncesinde zayıf gelen istihdam rakamları — tarım dışı istihdamın Temmuz’da 23 bin kişi azalması ve ADP özel sektör istihdamının beklentilerin altında kalması — enflasyonun yavaşlayabileceği beklentisini güçlendirmişti; TÜFE’nin bu ölçüde ılımlı gelmesi, artırım senaryosunu tamamen masadan kaldırmasa da CME FedWatch verilerine göre Eylül’de artırım olasılığını istihdam verisi öncesindeki yüzde 60 seviyesinden yüzde 50’ye çekti.
Şahin Cephe: Kashkari, Cook ve Warsh Aynı Çizgide
Enflasyonun ivme kaybetmesine rağmen Fed içindeki şahin ton kesilmedi. Temmuz toplantısında artırım yönünde oy kullanan üç üyeden biri olan Minneapolis Fed Başkanı Neel Kashkari, enflasyonu dizginlemek için faizlerin şimdiden kademeli olarak yükseltilmeye başlanması gerektiğini savundu. Fed Guvernörü Lisa Cook da benzer bir mesaj vererek, enflasyon yavaşlamazsa artırıma hazır olduklarını ve politika yapıcıların yüzde 2 hedefine dönüşü bekleme lüksüne sahip olmayabileceğini vurguladı.
Fed Başkanı Kevin Warsh ise enflasyon hedefinde herhangi bir esnekliğe kapıyı kapattı; “yumuşak bir enflasyon hedefi” ya da “örtülü gevşek hedef” gibi bir yaklaşımın söz konusu olmadığını, tek referans noktanın yüzde 2 olduğunu belirtti. Financial Times’ın haberine göre Warsh, enflasyon verilerinin yüksek gelmesi durumunda Eylül toplantısında faiz artırmaya hazır olduğu sinyalini de verdi.
Görev Değişimi: Powell’dan Warsh’a Geçiş
Kevin Warsh, 22 Mayıs 2026’da Fed’in 17. Başkanı olarak göreve başlayarak Jerome Powell’ın yerini aldı. Senato onay sürecinin 54’e 45 gibi dar bir farkla geçmesi, atamanın modern dönemin en tartışmalı başkan onaylamalarından biri olarak kayıtlara geçmesine neden oldu. Warsh, geçmişte Fed’in piyasalara aşırı müdahil hale geldiğini ve ileriye dönük yönlendirme pratiğinin politika hatalarına yol açtığını savunan sert eleştirileriyle tanınıyordu; göreve başladığından bu yana FOMC’nin toplantı sıklığını azaltma seçeneğini gündeme taşıdığı da yakın kaynaklarca doğrulandı.
Trump ise faiz kararları sürecinin tamamen değilse de kısmen Warsh’a bağlı olduğunu söyleyerek, kararın tek başına kendisine ait olmadığını vurguladı.
Jackson Hole Bekleniyor
Yatırımcıların gözü şimdi Warsh’ın Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu’nda yapacağı ilk büyük konuşmaya çevrilmiş durumda. Piyasa katılımcıları bu konuşmadan daha kapsamlı ve yön gösterici sinyaller bekliyor; Warsh’ın ileriye dönük yönlendirmeye mesafeli duruşu göz önüne alındığında net taahhütlerden kaçınıp veri bağımlılığını öne çıkaran bir söylem benimsemesi olası görülüyor.
Sıradaki Durak: 16 Eylül
Ağustos ayında planlı bir FOMC toplantısı bulunmuyor; bir sonraki faiz kararı 15-16 Eylül toplantısının ardından 16 Eylül Çarşamba günü TSİ 21.00’de açıklanacak. Bu toplantı, komitenin güncellenmiş ekonomik projeksiyonlarını (SEP) ve nokta grafiğini de içerecek dört toplantıdan biri olması nedeniyle ayrı bir önem taşıyor.
Özetle tablo şu şekilde: TÜFE’nin ılımlı gelmesi artırım beklentisini bir miktar geriletti, ancak Kashkari, Cook ve Warsh’tan art arda gelen şahin mesajlar, piyasaların uzun süredir fiyatladığı “indirim döngüsü” senaryosunun yerini “artırım riski” tartışmasına bırakmaya devam ettiğini gösteriyor. Eylül’e kadar geçecek sürede 19 Ağustos’taki toplantı tutanakları ve Jackson Hole’daki Warsh konuşması, yönün netleşmesinde belirleyici olacak.
